قيمة من الأسهم ، خيارات في و شركة خاصة

وضعك لديك خطاب عرض من بدء التشغيل على غرار وادي السيليكون. حسنا فعلت تفاصيل راتبك، والتأمين الصحي، عضوية الصالة الرياضية واللحية التشذيب الفوائد. كما يقول أنه سيتم منحك 100،000 خيارات الأسهم. كنت غير واضح إذا كان هذا هو جيد كنت أبدا حقا 100،000 من أي شيء من قبل. لديك أيضا خطاب العرض الثاني من بدء التشغيل على غرار وادي السيليكون آخر. القيام به بشكل جيد للغاية هذا واحد تفاصيل راتبك، اشتراك الشاي الحرفي مجاني، أحكام الغسيل والخدمات الجنسية شريك الموقع. هذه المرة الراتب أقل إلى حد ما، ولكن الرسالة تقول أنك سوف تمنح 125،000 خيارات الأسهم. كنت غير واضح جدا إذا كان هذا أفضل. هذه الوظيفة سوف تساعدك على فهم خيارات الأسهم الخاصة بك وعدد لا يحصى من الطرق التي هم على الأرجح أقل قيمة بكثير مما كنت قد نأمل. يرجى تذكر أنه في حين أنني ذكية وباردة وجذابة والرياضية، شخصية، متواضعة ومحبي لطيف، وأنا أكثر من غير محامي. الميكانيكا الأساسية لخيار الخيار يتوقف الكثير على ما إذا كنت تمنح خيارات الأسهم أو وحدات الأسهم المقيدة (رسوس). الخيارات هي أكثر شيوعا في الشركات الصغيرة، ولكن لأسباب مختلفة الشركات في كثير من الأحيان جعل التحول إلى رسوس لأنها تنمو. في هذا المنصب، سننظر فقط في خيارات الأسهم. خيارات الأسهم ليست مخزون. إذا كنت قد أعطيت الأسهم بشكل مباشر، سيكون لديك لدفع الضرائب على قيمتها على الفور. وهذا يتطلب منك أن يكون فراش كبير يحتوي على الكثير من النقد الذي لم يكن العقل الإنفاق، والمخاطرة وربما يخسر. وبدلا من ذلك، تمثل خيارات الأسهم الحق في شراء الأسهم من الشركة بسعر ثابت (سعر الإضراب - انظر أدناه)، بغض النظر عن قيمتها السوقية. إذا تم بيع الشركة ل 10 شير، يمكنك شراء الأسهم الخاصة بك في 1 شير (أو مهما كان سعر المخالفة الخاص بك)، بيعه على الفور و بنطلون الفرق. كل شيء على ما يرام. عندما يتم منحك قطعة من الخيارات، فإنها ربما تأتي مع جرف 1 سنة، سترة 4 سنوات. وهذا يعني أن كامل المنحة سوف تحصل (أو تصبح لك) على مدى فترة 4 سنوات، مع ربع الاستحقاق بعد الجرف السنة الأولى، و 48 ثانية إضافية الاستحقاق كل شهر بعد ذلك. إذا تركت خلال السنة الأولى، قبل الوصول إلى الهاوية، يمكنك التخلي عن المنحة بأكملها. إذا تركت قبل 4 سنوات حتى، يمكنك القيام بذلك مع جزء نسبي من الخيارات الخاصة بك. يجب أن نلاحظ أنه إذا تركت قبل أن يتم بيع الشركة، وربما لديك حوالي 3 أشهر لشراء الخيارات الخاصة بك قبل أن تختفي إلى الأبد. يمكن أن يكون هذا باهظ التكلفة. مزيد من التفاصيل أدناه. و تك كرانش قيمة الخيارات الخاصة بك الطريقة السريعة لحساب قيمة الخيارات الخاصة بك هو أن تأخذ قيمة الشركة على النحو الذي قدمه إعلان تك كرانش من أحدث جولة تمويلها، وتقسيمها من قبل عدد من الأسهم المعلقة وتضاعف من خلال عدد من الخيارات عندك. يجب أن تستمتع بالنظر في هذا العدد، لأن الأمور تسقط من هنا. خصم الأسهم المشتركة في سوق غير سائلة (والأسواق لا تأتي أكثر سيولة بكثير من تلك للأسهم في بدء التشغيل الخاص)، وقيمة الشركة هو فليتي جدا، عدد غير ملموس. عدد تك كرانش كبيرة المذكورة أعلاه هو مكان معقول للبدء. ولكن سيكون من الخطأ الخلط بين هذا وبين قيمة الشركة. وبصورة أدق، يمثل هذا المبلغ مبلغ السهم الواحد، أيا كانت فئة الأسهم المصدرة، التي كانت المجالس القروية على استعداد لدفعها، مضروبة في عدد الأسهم القائمة لجميع فئات الأسهم. كموظف، لديك خيارات لشراء الأسهم المشتركة الطراز القديم. هذا لا يمنحك أي امتيازات على الإطلاق. من ناحية أخرى، فإن فك عادة ما يكون شراء بعض شكل من الأسهم المفضلة. وهذا يتيح لهم حقوق التصويت المختلفة التي أنا لا أفهم حقا أو معرفة كيفية قيمة، ولكن حاسمة كما أنه عادة ما يأتي مع بعض مستوى تفضيل التصفية. إذا استثمروا 100 ألف في تفضيل تصفية 2X (ليس من غير المألوف)، على بيع الشركة، فإنها تتلقى ضعف 100K مرة أخرى قبل أي شخص آخر يتلقى أي شيء. إذا لم يبق شيء بعد هذا ثم سوف يدعى بهدوء لتناول الطعام القرف. يتم احتساب تقييم تك كرانش على افتراض أن الأسهم المشتركة يستحق فقط بقدر من فكس الأسهم المفضلة. هذا هو تقريبا تقريبا الحال، لكنه لا يجعل لبعض الأعداد الكبيرة. خصم سعر الإضراب كما ذكرنا سابقا، عندما تكون لديك خيارات، فإن ما تملكه حقا هو حق شراء الأسهم بسعر إضراب محدد. يتم تحديد سعر الإضراب بتقرير تقييم 409a الذي يحدد القيمة العادلة العادلة عند منح الخيارات. لنفترض أن الخيارات لديك سعر الإضراب من 1share، والشركة في نهاية المطاف الاكتتابات ل 10 شير. العائد الفعلي للسهم الواحد هو 10 كنت بيعه ل، ناقص 1 أن لديك لدفع لشراء فعلا في المقام الأول. هذا قد لا يبدو سيئا للغاية، ولكن لنفترض بدلا من ذلك أن الشركة لا يذهب في أي مكان بسرعة، ويتم اكتساب المواهب ل 1 شير في السنة بعد انضمامك. في هذه الحالة كنت تجعل قبالة مع وسيم 1 - 1 0share. ويبدو أن هذا يحدث الكثير. في حالة خروج الدولار من السیلیون، قد یکون سعر الإضراب ضئیلا وقد تکون تفضیلات التصفیة غیر ذات صلة. ولكن بيع أصغر يمكن أن نرسل لك بسهولة المنزل مع أي شيء. وهناك طريقة بسيطة لاتخاذ خصم السعر سترايك في الاعتبار هو لضبط الصيغة الخاصة بك إلى: ((تيشكرونشفالواتيوننوموتستاندينغشارز) - ستريكبريس) نوموبتيونسغرانتيد لأن هذا هو المبلغ الذي سوف تقف لجعل إذا كنت قادرا على بيع الأسهم الخاصة بك الآن في السوق الثانوية . خصم التنقل عندما يتم دفعك في النقد الحقيقي للشخص الحقيقي، وهذا هو نهاية الصفقة. إذا قررت المغادرة غدا، يمكنك تسليم إشعارك، وترك شيء شنيع على مكتب رئيسك بعد أن ذهب الجميع إلى ديارهم، ولا تفكر أبدا مرة أخرى. ومع ذلك، الخيارات تعقيد الأمور. سيكون لديك عادة 3 أشهر من تاريخ المغادرة الذي لشراء الخيارات الخاصة بك المستحقة بسعر الإضراب. إذا لم تشتريها خلال هذا الوقت، فستفقدها. اعتمادا على تفاصيل الوضع الخاص بك، يمكن أن تتحول التكلفة بسهولة إلى عشرات أو مئات الآلاف من الدولارات، ناهيك عن العبء الضريبي في نهاية العام (انظر أدناه). وهذا يجعل من الصعب جدا ترك شركة حيث كنت قد أعطيت قدرا كبيرا من الخيارات التي يحتمل أن تكون قيمة. ومن الواضح أن هذا هو مشكلة لطيفة لديك، ولكن فقدان المرونة هو تكلفة محددة، وهو سبب آخر لتقليل تقييمك الخيارات الخاصة بك. الخصم الضرائب في كلمات وول ستريت جورنال سبايدرمان مع قوة كبيرة يأتي الكثير من الضرائب. المستثمر ومؤسس الأسهم يميل إلى التأهل للحصول على مواتية جدا على المدى الطويل ضريبة رأس المال العلاج ضريبة الأرباح. من ناحية أخرى، عند ممارسة الخيارات الخاصة بك، والفرق بين سعر الإضراب والقيمة السوقية العادلة الحالية تظهر على الفور باعتبارها جزءا كبيرا من الدخل العادي الخاضع للضريبة للغاية. إذا تم بيع الشركة، يمكنك بيع على الفور الأسهم الخاصة بك ودفع فاتورة الضرائب الخاصة بك باستخدام جزء من العائدات. ومع ذلك، إذا كنت تمارس في حين أن الشركة لا تزال خاصة، كنت لا تزال مدينون إرس الكثير من المال في نهاية السنة الضريبية. قد تضطر إلى التوصل إلى الكثير من النقد الجاهز من مكان ما، وهذا فاتورة الضرائب غالبا ما تكون تكلفة الأغلبية من ممارسة في وقت مبكر. ويعتقد أن هذا هو السبب في أن العديد من المهندسين البرمجيات تصبح القراصنة. وبطبيعة الحال، يتم تعيين تقييم تك كرانش من قبل المستثمرين الذين يدفعون نسبة ضئيلة من معدل الضريبة التي تدفعها. تدق القيمة الحقيقية للخيارات الخاصة بك أسفل الوتد آخر أو اثنين. الخصم المخاطر دعونا نقول أننا نخرج مع بعض الطريقة الصحيحة تماما من المحاسبة عن العوامل المذكورة أعلاه، وتبين أن الخيارات التي كنت تعتقد أنها تستحق كل واحد هي في الواقع فقط يستحق 0.80. نحن بعيدون عن الانتهاء من تخفيض قيمتها. كما كان جدي دائما ما يقال، 0.60 للسهم الواحد في اليد هو عادة يستحق 0.80 للسهم الواحد في الأدغال، وخصوصا عندما كنت أقل تنوعا والتعرض الخاص بك هو كبير مقارنة مع صافي قيمتها. عندما يشتري فك أسهم في شركتك، فإنهم يشترون أيضا أسهم في عشرات الشركات الأخرى. وبافتراض أنهم ليسوا من العشائر ولا محظوظين، فإن هذا التنويع يقلل من خطرهم النسبي. وبطبيعة الحال فإنها تستثمر أيضا المال الذي لا ينتمي إليها والحصول على دفع رسوم بالإضافة إلى الحمل. لذلك خطرهم الشخصي هو بالفعل صفر، ولكن هذا هو قصة أخرى. باعتبارها حامل التذاكر اليانصيب غير متنوع تماما، كنت عرضة للغاية لأهواء التباين. إذا كانت شركتك يذهب التمثال ثم محو كامل محفظتك. إلا إذا كنت خدعة الأدرينالين المالية، وكنت الكثير، ولكن بدلا من ذلك يكون مجرد بعض النقدية الفعلية التي من المؤكد أن يكون هناك غدا. إذا كان لديك خيارات مع قيمة المتوقعة ولكن خطيرة للغاية من 200،000، ولكن كنت في الواقع بيعها ل 50،000 فقط للحصول على بعض اليقين في حياتك، ثم أنها تستحق فقط 50،000 لك ويجب أن تقدر لهم على هذا النحو عند حساب مجموع الخاص بك تعويضات. الدلتا بين هذين الرقمين هو خصم المخاطر. خصم السيولة إن فاتورة عشرة دولارات هي سائلة للغاية، وهذا يعني أنه يمكن بسهولة تبادل العديد من الأشياء، بما في ذلك سبيل المثال لا الحصر: دي في دي المستعملة من ريسلمانيا زفي 100 لفات من ورق التواليت منخفضة الجودة خطرة العديد من أنواع مختلفة من الجدة قبعة من ناحية أخرى، خيارات الأسهم في شركة خاصة هي غير سائلة للغاية، ويمكن تبادلها لشيء بالضبط تقريبا. لا يمكنك استخدامها لشراء سيارة، أو للإيداع على منزل. لا يمكنك استخدامها لدفع فواتير طبية غير متوقعة، وكنت غير قادر على استخدامها لتوظيف بيونسي للغناء في عيد ميلاد الجدات. والسلع السائلة والسلع القابلة للتداول بسهولة تستحق قيمتها الاسمية، وعلى الطرف الآخر من الطيف، فإن السلع غير السائلة تماما تساوي الصفر، بصرف النظر عن قيمتها النظرية النظرية. خياراتك في مكان ما بين. الشيء الوحيد الذي يعطيهم أي قيمة على الإطلاق هو الأمل في يوم واحد أنها سوف تصبح سائلة، من خلال بيع خاص أو الاكتتاب العام. إذا كانت القيمة الاسمية الإجمالية صغيرة بالمقارنة مع صافي قيمتها الإجمالية، ثم وهذا ليس صفقة ضخمة بالنسبة لك. إذا لم يكن كذلك، ثم هذا المال وهمي أصبح مجرد الكثير أكثر وهمي، ويجب التعامل معها على هذا النحو. أنا استقال تقدير بيرفيرزيلي، الشيء الذي يزيد في الواقع قيمة الخيارات الخاصة بك هو حقيقة أنه يمكنك ترك الشركة إذا مات أو يبدو وكأنه على وشك. دعونا نقول لكم منح 200K من الخيارات، والاستحقاق على مدى 4 سنوات. هذه العوامل التقييم في احتمال أن سناب شات الخاص بك لالادخار التطبيق تقلع قبالة و ديكاتوبلز الشركة في القيمة. كما أنها عوامل في احتمال أن المنافس يبني منتج أفضل بكثير مما كنت، زوايا السوق في الصور الغرير سريع الزوال، وسحق شركتك في الغبار. الآن، عندما فك يتبادل لها 200K في الباردة، من الصعب، الشعوب الأخرى النقدية للمخزون في شركتك، أن الشعوب الأخرى النقدية ذهب. إذا كانت الدبابات الشركة بعد عام، وقالت انها لا يمكن أن تقرر أن في الواقع انها لا تريد أن الأسهم على أي حال وطلب استرداد. ومع ذلك، يمكنك ببساطة الإقلاع عن التدخين. لقد دفعت الشركة فقط سنة واحدة من وقتك، وسلام خارج دون الحاجة إلى دفع 3 سنوات أخرى. ومن المؤسف أن المخزون الخاص بك هو الآن لا قيمة لها، ولكن تم وضع هذا الخطر في الاعتبار لتقييم العنوان، ويعرض عادل في الحب والحرب والبرمجيات البرمجيات. يتم تخفيف الجانب السلبي الخاص بك بطريقة أن المجالس القروية ليست كذلك. النظر في ترتيب بديل. يمكنك توقيع عقد قائلا أنك سوف تعمل لمدة 4 سنوات في مقابل 200K قيمة من الخيارات، وحتى لو كانت الشركة يموت في غضون 6 أشهر الأولى سوف تستمر في العمل على مشاريع جديدة، والآن أساسا مجانا، حتى هذه السنوات 4 هي فوق. في هذه الحالة، يمكننا القول حدسي أن منحة الخيار لديه قيمة المتوقعة من 200K بالضبط. بما أن الطريقة التي تعمل بها خياراتك في الواقع أفضل بكثير من ذلك، يجب أن تكون منحة الخيار الخاص بك أكثر من ذلك. وهناك طريقة بديلة للتفكير في ذلك هو أن جزءا من ما تمنحه المنحة في الواقع هو وظيفة في الوقت الراهن حيث كل يوم تتلقى 100 الخيارات التي تستحق (يقول) 1 لكل منهما. ولكنه أيضا يوفر لك الحق في وظيفة في 3 سنوات الوقت حيث كل يوم تتلقى نفس 100 خيارات كما كان من قبل، بعد تينيكسينغ لا مفر منه من قيمة الشركة، هي الآن تستحق أكثر من ذلك بكثير. ومن المحتمل أن يكون هذا الحق قيما للغاية. وكلما زاد التباين على المدى القصير لشركتك، كلما كان أكبر استقال من التقدير. إذا كنت تستطيع أن ترى بسرعة ما إذا كان سيكون كبيرا أو فوب الكلي، يمكنك أن تقرر بسرعة ما إذا كان على المضي قدما وحاول مرة أخرى في مكان آخر، أو البقاء والاستمرار في الحصول على خيارات الآن أكثر قيمة بكثير. على العكس من ذلك، إذا كان لديك للبقاء لفترة طويلة قبل أن يصبح مصير الشركة المحتمل واضح، وكنت عرضة لخطر أن يكون صاحب فخور مئات الآلاف من الأسهم في حفرة حارقة في الأرض. ما يجب عليك القيام به عندما تتلقى العرض الخاص بك، يجب عليك التأكد من أنك تفهم أيضا: جدول الاستحقاق من الخيارات الخاصة بك سعر الإضراب المرجح (وهذا لن يكون محددا حتى يومك الأول من العمل) إجمالي عدد الأسهم القائمة و تك كرانش قيمة الشركة في الجولة الأخيرة من التمويل الخاص بك يمكنك ثم العمل من قيمة تك كرانش من الخيارات الخاصة بك والنظر في الخصومات 5 و 1 التقدير: الأسهم المشتركة الخصم تقييم تك كرانش يفترض جميع الأسهم المفضلة، ولكن لديك فقط الأسهم المشتركة الهامة إذا: لدى الشركة أو ربما سوف تأخذ الكثير من المال فك، بالنسبة إلى تقييمها الحالي أقل أهمية إذا: الشركة ومن المرجح أن تبقى في الغالب بوتسترابد سترايك برايس ديسكونت لديك لشراء فعلا أسهمك قبل أن تتمكن من بيعها كبيرة إذا: الشركة هي في وقت متأخر نسبيا مرحلة أقل أهمية إذا: الشركة هي صغيرة جدا خصم التنقل ترك هذه المهمة سوف تكون مكلفة للغاية إذا كنت لا تريد لتفقد جميع الخيارات الخاصة بك كبيرة إذا: لم يكن لديك أكوام من المال الغيار كنت ترغب في قضاء على شراء الخيارات الخاصة بك سنوات قبل أن تتمكن من بيعها أقل أهمية إذا: القيام به خصم الضرائب كنت تدفع نسبة أعلى بكثير من الضرائب من المستثمرين القيام به كبيرة إذا: الضرائب دائما كبيرة أقل أهمية: لديك المال والشجاعة والقدرة على ممارسة في وقت مبكر في حين أن الفرق بين سعر الإضراب و فمف منخفض الخصم المخاطر قد ينتهي خياراتك في نهاية المطاف لا يستحق شيئا أهمية إذا: كنت المخاطرة المخاطرة أو فإن الشركة لا تزال صغيرة جدا وغير مؤكدة أقل أهمية إذا: كنت مرتاحا مع مخاطر عالية جدا، أو تم تأسيس الشركة والسؤال الحقيقي الوحيد هو متى ومتى سيكون الاكتتاب لخصم السيولة كنت غير قادر على دفع الإيجار الخاص بك مع خيارات هامة إذا: كنت من الناحية المثالية ترغب في إنفاق القيمة النظرية من الخيارات الخاصة بك في المستقبل القريب أقل أهمية إذا: لديك بالفعل كل الأموال التي يمكن تصورها في حاجة الآن الآن إنهاء التطبيق ريسياتيون إذا كانت الأمور تذهب بشكل سيء ثم يمكنك ترك مجرد أهمية إذا: الشركة من المرجح أن تذهب إما التمثال أو الحصول على أكثر قيمة بكثير في المستقبل القريب أقل أهمية إذا: سوف يستغرق سنوات عديدة لمعرفة ما إذا كانت الشركة سوف تنجح أو تفشل ثيرس نو شيء مثل الحق في شراء وجبة غداء مجانية بسعر ثابت، و إيف سمعت الناس الذكية تشير إلى أن الأفراد يجب أن قيمة الخيارات في اقل من 20 من تقييم تك كرانش بهم. هذا يشعر قليلا على الجانب المنخفض بالنسبة لي، ولكن أنا لا أعتقد أنها بعيدة جدا. الخيارات هي مجرد نوع آخر من الأصول المالية، وهي كبيرة أن يكون طالما كنت قيمة لهم بشكل صحيح. ومع ذلك، يتم تحفيز الشركات لمساعدتك على بعنف أكثر من قيمتها القيمة، وهكذا يجب أن نفكر طويلا وصعبا قبل قبول أي خفض الراتب الذي يبرره الخيارات. بفضل كاري بنتلي لقراءة مسودات هذا مزيد من القراءة: منظمات المجتمع المدني: باستخدام نموذج بلاك سكولز الشركات بحاجة إلى استخدام نموذج التسعير الخيارات من أجل حساب القيمة العادلة لخيارات الأسهم الموظفين (إوس). وهنا نعرض كيف أن الشركات تنتج هذه التقديرات بموجب القواعد المعمول بها اعتبارا من أبريل 2004. الخيار لديه الحد الأدنى من القيمة عند منحها، إسو نموذجي له قيمة الوقت ولكن لا قيمة جوهرية. ولكن الخيار يستحق أكثر من لا شيء. الحد الأدنى للقيمة هو الحد الأدنى للسعر الذي سيكون الشخص على استعداد لدفعه للخيار. وهذه هي القيمة التي يدعو إليها مشروعان تشريعيان مقترحان (مشروعي إنزي-ريد وبيكر-إيشو للكونغرس). وهي أيضا القيمة التي يمكن للشركات الخاصة استخدامها لتقييم منحها. إذا كنت تستخدم صفر كما إدخال تقلب في نموذج بلاك سكولز، وتحصل على الحد الأدنى من القيمة. يمكن للشركات الخاصة استخدام الحد الأدنى من القيمة لأنها تفتقر إلى تاريخ التداول، مما يجعل من الصعب قياس التقلب. المشرعون مثل الحد الأدنى من القيمة لأنه يزيل التقلبات - مصدر جدل كبير - من المعادلة. ويحاول مجتمع التكنولوجيا الفائقة على وجه الخصوص تقويض بلاك سكولز بحجة أن التقلبات لا يمكن الاعتماد عليها. لسوء الحظ، إزالة التقلبات يخلق مقارنات غير عادلة لأنه يزيل كل المخاطر. على سبيل المثال، خيار 50 على الأسهم وول مارت له نفس القيمة الدنيا كخيار 50 على الأسهم التكنولوجيا الفائقة. ويفترض الحد الأدنى للقيمة أن المخزون يجب أن ينمو بمعدل لا يقل عن المخاطر (على سبيل المثال، العائد من الخزانة الخمس أو العشر سنوات). نوضح الفكرة أدناه، من خلال دراسة خيار 30 مع فترة 10 سنوات و 5 معدل أقل من المخاطر (وليس توزيعات الأرباح): يمكنك أن ترى أن نموذج الحد الأدنى للقيمة يفعل ثلاثة أشياء: (1) ينمو المخزون في (2) يفترض ممارسة، و (3) تخفيض المكاسب المستقبلية إلى القيمة الحالية بنفس المعدل الخالي من المخاطر. حساب الحد األدنى للقيمة إذا توقعنا أن يحقق السهم على األقل عائد أقل مخاطر تحت طريقة الحد األدنى للقيمة، فإن توزيعات األرباح تقلل من قيمة الخيار) حيث يتنازل حامل الخيارات عن توزيعات األرباح (. وبعبارة أخرى، إذا افترضنا أن معدل العائد أقل من المخاطر، ولكن بعض التسريبات العائد إلى الأرباح، فإن السعر المتوقع سيكون أقل. ويعكس هذا النموذج هذا الانخفاض في القيمة عن طريق تخفيض سعر السهم. في المعرضين أدناه نستمد صيغة الحد الأدنى للقيمة. يظهر الأول كيف نحصل على قيمة دنيا للمخزون غير المدفوع للأرباح، أما البدائل الثانية فهي انخفاض سعر السهم إلى نفس المعادلة لتعكس تأثير تخفيض الأرباح. هنا هو الحد الأدنى من القيمة لقيمة السهم: سعر السهم e ثابت ثابت (2.718) د عائد توزيعات الأرباح t الخيار k السعر (سعر الإضراب) r معدل أقل من المخاطر لا تقلق بشأن الثابت (2.718) هو مجرد وسيلة لتجميع وخصم مستمر بدلا من تفاقم على فترات سنوية. بلاك-سكولز الحد الأدنى من التقلب في القيمة يمكننا فهم بلاك-سكولز على أنه يساوي القيمة الدنيا للخيارات بالإضافة إلى القيمة الإضافية لتقلبات الخيارات: كلما زادت التقلبات كلما زادت القيمة الإضافية. بيانيا، يمكننا أن نرى الحد الأدنى من القيمة كدالة صعودية المنحدرة من مصطلح الخيار. التقلب هو زائد المتابعة على خط الحد الأدنى. أولئك الذين يميلون رياضيا قد يفضلون فهم بلاك سكولز كما أخذ الصيغة الحد الأدنى القيمة التي راجعنا بالفعل وإضافة عاملين تقلب (N1 و N2). معا، وهذه تزيد من قيمة اعتمادا على درجة من التقلب. بلاك-سكولز يجب تعديلها ل إوس تقدر بلاك سكولز القيمة العادلة للخيار. وھو نموذج نظري یضع العدید من الافتراضات، بما في ذلك القدرة التجاریة الکاملة للخیار (أي مدى إمکانیة ممارسة الخیار أو بیعھ لدى أصحاب الخیارات) وتذبذب مستمر طوال عمر الخیارات. إذا كانت الافتراضات صحيحة، فإن النموذج هو دليل رياضي ويجب أن يكون سعره صحيحا. ولكن بالمعنى الدقيق للكلمة، ربما تكون الافتراضات غير صحيحة. على سبيل المثال، فإنه يتطلب أسعار الأسهم للتحرك في مسار يسمى الحركة البنيان - المشي العشوائي رائعة التي لوحظت فعلا في الجسيمات المجهرية. العديد من الدراسات تنازع أن الأسهم تتحرك فقط بهذه الطريقة. آخرون يعتقدون أن الحركة البنيونية قريبة بما فيه الكفاية، والنظر في بلاك سكولز تقدير غير دقيق ولكن قابل للاستخدام. بالنسبة للخيارات المتداولة على المدى القصير، حققت بلاك سكولز نجاحا كبيرا في العديد من الاختبارات التجريبية التي تقارن سعرها مع أسعار السوق الملحوظة. هناك ثلاثة اختلافات رئيسية بين منظمات المجتمع المدني والخيارات المتداولة قصيرة الأجل (والتي يتم تلخيصها في الجدول أدناه). من الناحية الفنية، كل من هذه الاختلافات ينتهك افتراض بلاك سكولز - وهي حقيقة تتصورها قواعد المحاسبة في فاس 123. وتشمل هذه التعديلات اثنين أو إصلاحات للنماذج ناتج طبيعي، ولكن الفرق الثالث - أن التقلب لا يمكن أن يبقى ثابتا على طول غير عادي حياة منظمة إسو - لم يتم تناولها. وفيما يلي االختالفات الثالثة وإصالحات التقييم المقترحة المقترحة في معيار المحاسبة المالي رقم 123 والتي ال تزال سارية المفعول اعتبارا من مارس / آذار 2004. إن اإلصالح األكثر أهمية بموجب القواعد الحالية هو أنه يمكن للشركات استخدام العمر المتوقع في النموذج بدال من المدة الفعلية الفعلية. ومن المعتاد أن تستخدم الشركة حياة متوقعة تتراوح بين أربع وست سنوات لتقدير الخيارات ذات مدة 10 سنوات. هذا هو إصلاح محرج - مساعدة الفرقة، حقا - منذ بلاك سكولز يتطلب المصطلح الفعلي. ولكن فاسب كان يبحث عن طريقة شبه موضوعية للحد من قيمة منظمات المجتمع المدني حيث أنه لم يتم تداولها (أي لخصم قيمة إيسو بسبب افتقارها للسيولة). الخاتمة - التأثيرات العملية تعتبر بلاك-سكولز حساسة لعدة متغيرات، ولكن إذا افترضنا خيارا مدته 10 سنوات على سهم واحد يدفع أرباحا ومعدل أقل من المخاطر 5، فإن الحد الأدنى للقيمة (يفترض عدم وجود تقلبات) يعطينا 30 من سعر السهم. إذا أضفنا التقلب المتوقع، على سبيل المثال، 50، قيمة الخيار تضاعف تقريبا إلى ما يقرب من 60 من سعر السهم. لذلك، لهذا الخيار بالذات، بلاك سكولز يعطينا 60 من سعر السهم. ولكن عند تطبيقه على شركة إسو، يمكن للشركة أن تقلل من مدخالت فترة 10 سنوات الفعلية إلى عمر أقصر متوقع. فعلى سبيل المثال، يؤدي تخفيض فترة السنوات العشر إلى عمر متوقع مدته خمس سنوات إلى خفض القيمة إلى نحو 45 من القيمة الاسمية (والحد من 10-20 على الأقل أمر نموذجي عند تقليل المدة إلى العمر المتوقع). وأخيرا، فإن الشركة تحصل على تخفيض حلاقة ترقب المصادرات بسبب دوران الموظفين. في هذا الصدد، فإن حلاقة أخرى من 5-15 سيكون شائعا. لذلك، في مثالنا، سيتم تخفيض 45 إلى مزيد من النفقات من حوالي 30-40 من سعر السهم. بعد إضافة التقلبات ومن ثم طرح فترة العمر المتوقع المتوقعة والمصادرات المتوقعة، فإننا نعود تقريبا إلى الحد الأدنى من قيمة المنظمات غير الحكومية: باستخدام نموذج ثنائي الحدود، يجب التفكير في القيمة المعدلة للمخاطر - وليس القيمة المتوقعة فقط. حساب القيمة المتوقعة بسيط جدا. تخيل توزيعا احتماليا لحدود السوق المحتملة لشركتك الحالية (وتمييعها بنسبة 10-20 لمزيد من الاستثمار)، مضاعفة المتوسط ​​المرجح لسعر السهم هذا مع عدد الأسهم الخاصة بك للتوصل إلى قيمة متوقعة. 1 قم بمعادلة مماثلة لصاحب العمل المحتملين. الآن، اسأل نفسك ما you039re ترغب في التجارة من حيث المخاطر للحصول على فرصة أفضل في عودة إيجابية. سؤال وكيل هو، هل تفضل بدلا من 5050 فرصة في دفع 1،000،000 أو 90 فرصة في 450،000 دفع تعويضات. معظم الناس وأنا أعلم أن don039t بالفعل الكثير من المال يفضلون فرصة أكبر في دفع تعويضات أقل. هذا بسبب فائدة المال 2. قيمة وحدة هامشية من العملة لديها أقل على أساس كم من المال لدينا. لذلك، بمعنى حقيقي جدا، فرصة 90 من 450،000 يستحق أكثر لك من 50 فرصة ل 1،000،000 - على الرغم من أن حساب القيمة المتوقعة سوف يوحي لك اختيار هذا الأخير. لذلك، عليك أن تحدد منحنى اللامبالاة الخاص بك (3)، ثم تختار ما إذا كان سيناريو المخاطر الأعلى - أعلى مكافأة يستحق أكثر من احتمال أكبر لسيناريو انخفاض العائد. هناك039s لا يوجد خطأ أو خطأ على هذا. 755 عدد المشاهدات ميدوت عرض أوبفوتس ميدوت نوت فور ريبرودكتيون يجب على الشركات الخاصة تقديم خيارات الأسهم لموظفيها لماذا أو لماذا لا في أي نقطة تقدم الشركات لك خيارات الأسهم كيف تقيم الأسهم الخاصة كيف يمكنني قيمة خيار الأسهم في الاكتتاب في المستقبل هل من الحكمة لممارسة خيارات الأسهم الخاصة بي من شركة خاصة على أساس منتظم أو يجب أن انتظر حتى أترك الشركة إذا تم بيع شركة خاصة قبالة في القطع نقدا، ويقول 90 لشركة واحدة و 10 لشركة أخرى، كيف يؤثر ذلك الموظف خيارات الأسهم كيف أقوم بتقدير قيمة خيارات الأسهم المعروضة من شركة خاصة، والمكلفة على مدى 4 سنوات كم من الأسهم يجب أن أتخلى عن أول مستثمر